El proceso de M&A del fabricante de componentes aeronáuticos GAZC en la India

GAZC, un fabricante español de componentes para la industria aeronáutica, se asoció por primera vez con la empresa manufacturera india Pranavam para un pedido de su cliente común, Tata. Cuando se supo que Pranavam tenía problemas financieros, GAZC vio la oportunidad de adquirir parte de la empresa. Esto permitió a Pranavam recuperar la estabilidad financiera y a GAZC seguir trabajando con Tata, al tiempo que les permitió fabricar en la India a un coste menor.

El proceso de adquisición

Ambas partes se mostraron entusiasmadas con la idea de una adquisición parcial y las oportunidades que les brindaría, por lo que, tras varias conversaciones y tras intercambiar información financiera básica, redactaron una Carta de Compromiso (Letter of Engagement) en la que se establecía el valor inicial acordado y el marco para seguir compartiendo información financiera.

Diligencia debida

Para el siguiente paso del proceso, una diligencia debida exhaustiva, GAZC decidió contratar a un experto. IndiaConnected comenzó la investigación de Pranavam centrándose especialmente en la situación financiera de la empresa, que presentaba retos únicos. Pranavam había acumulado importantes obligaciones crediticias con un banco local indio que prestaba servicios exclusivamente a empresas indias.

Esto creó una complicación: en caso de una adquisición extranjera, el banco tenía previsto rescindir su relación con Pranavam y exigía el reembolso inmediato de todos los préstamos pendientes.

Para resolver este problema, GAZC negoció un acuerdo adicional con el banco, en el que se estipulaba que los préstamos se reembolsarían en su totalidad tras la recepción del certificado de transferencia de acciones. A lo largo de este proceso, los expertos locales de IndiaConnected resultaron ser de gran valor a la hora de abordar las diferencias culturales y facilitar la comunicación.

Basándose en los resultados de la diligencia debida, las partes negociaron una valoración revisada para la adquisición.

Marco jurídico

Se redactó un acuerdo de accionistas exhaustivo por parte de abogados locales especializados con experiencia en el sector y en transacciones transfronterizas. Este enfoque garantizó que el acuerdo se ajustara a los requisitos legales de la India, al tiempo que protegía los intereses de GAZC.

GAZC adquirió inicialmente una participación del 50 % en Pranavam, con una cláusula explícita en el acuerdo para aumentar su participación al 70 % en el futuro. Este enfoque por fases permitió a GAZC obtener el control operativo y gestionar el riesgo.

El proceso de transferencia de acciones que siguió a la adquisición reveló importantes diferencias entre las prácticas comerciales europeas e indias. En Europa, es habitual en este tipo de transacciones que un notario firme el acuerdo de compraventa, junto con la prueba de la transferencia de efectivo, completando el proceso con relativa rapidez. Por el contrario, la transferencia de acciones en la India comenzó en julio, pero no se completó oficialmente hasta febrero del año siguiente, lo que supuso una espera de siete meses.

Durante esta fase surgió un posible obstáculo: los terrenos en los que operaba Pranavam se habían comprado al Gobierno indio con la condición de que se prohibiera su venta a empresas extranjeras. Afortunadamente, este problema se pudo resolver con la ayuda de los expertos locales de IndiaConnected.

Integración posterior a la adquisición

Retos financieros

Tras la adquisición, siguieron surgiendo varios problemas financieros. Pranavam había acumulado varios préstamos, estaba atrasado en el pago de los salarios y no había pagado las cotizaciones a la seguridad social. Aunque la empresa recibía pedidos, carecía de capital circulante y había solicitado préstamos para cubrir este déficit, a menudo utilizando los fondos de forma inadecuada.

Para abordar estas cuestiones, GAZC envió a un asesor financiero de IndiaConnected que acude tres días a la semana a las instalaciones para resolver las discrepancias financieras.

Integración operativa

GAZC conservó la plantilla completa de Pranavam, compuesta por 80 empleados, a pesar de que en España se podía alcanzar el mismo rendimiento con unos 40 empleados. Esta decisión formaba parte de un plan de negocio elaborado durante la fase de diligencia debida que preveía una futura expansión.

La empresa española también añadió tres nuevos puestos para reforzar la supervisión e incorporó controles financieros, entre ellos el requisito de que cualquier gasto superior a 1000 dólares fuera aprobado por la sede central española. El director financiero inició los esfuerzos para integrar los informes financieros de Paravan con los sistemas de GAZC.

Desafíos culturales y de gestión

Existen diferencias culturales significativas en las prácticas de gestión entre los dos países de origen de las empresas. En Europa, los empleados tienden a trabajar con diferentes responsabilidades, mientras que en la India tienden a ceñirse estrictamente a las descripciones específicas de sus puestos.

Inicialmente, la relación entre los accionistas españoles e indios fue positiva, y el antiguo propietario indio fue nombrado director nacional. Sin embargo, unos meses después de la adquisición, comenzaron a surgir tensiones. El antiguo propietario, acostumbrado a tener plena autoridad, no informaba sistemáticamente a la dirección española de sus decisiones.

Otra preocupación era la transparencia financiera. Dado que el equipo financiero rendía cuentas al accionista indio, los ejecutivos de GAZC no estaban seguros de estar recibiendo toda la información. Esto llevó a GAZC a considerar el nombramiento de un director neutral elegido por ambas partes.

A pesar de los retos, la adquisición parece estar dando resultados positivos. Las ventas de Pranavam ya han pasado de 3 a 5 millones de euros tras la adquisición, lo que demuestra que la inversión estratégica de GAZC está empezando a dar sus frutos.